2025年10月下旬金价存在进一步下跌的可能性，但跌幅可能受多重因素制约，短期波动加剧。一、当前金价走势与短期压力1. 价格数据显示回调态势相关资料显示，截至2025年10月20日，伦敦金现价格报4247.93元/克，较前一交易日下跌2.69%；国内黄金T+D价格同步下跌1.85%，报970.38元/克。金店实物黄金价格如周大福、周大生等品牌均跌至1268元/克左右，较月初高点回落约3%。这一调整反映了市场对前期避险情绪的部分获利了结。2. 美元指数走强的压制近期美国经济数据相对强劲，叠加美联储“褐皮书”提及加征关税可能推高物价，市场对美联储维持高利率的预期有所升温。美元指数在10月上半月上涨1.2%，突破106关口，直接压制以美元计价的黄金吸引力。二、核心影响因素分析1. 货币政策：降息预期与通胀风险博弈美联储主席鲍威尔在10月20日的讲话中重申“利率政策无预设路径”，但市场解读为对通胀反复的警惕。尽管市场仍押注2025年底或2026年初可能降息，但短期加息预期降温尚未转化为实际宽松，黄金缺乏明确的货币宽松支撑。此外，澳洲联储暂停降息的案例显示，全球央行对通胀反弹的担忧可能延缓宽松周期，进一步限制金价上行空间。2. 避险需求：地缘政治与央行购金的支撑英国央行行长在近期会议中提到，全球不确定性（如中东局势、欧洲能源危机余波）和各国央行持续购金是当前金价的重要支撑。世界黄金协会数据显示，2025年第三季度全球央行黄金储备增加287吨，创同期历史新高，中国、印度等新兴市场央行仍是主要买家。这种长期配置需求可能为金价提供阶段性底部支撑，缓解下跌压力。3. 供需基本面：供应稳定与需求分化矿产金供应在2025年保持稳定增长，预计全年产量同比增加2%至3600吨。需求端则呈现分化：投资需求因股市波动和通胀保值需求维持韧性，但消费需求受高金价抑制，中国国庆假期黄金首饰销量同比下降5%。供需平衡状态下，金价更多受金融属性主导，而非实物供需缺口。三、后市展望与潜在风险1. 短期下行空间或有限尽管技术面显示金价跌破关键支撑位（如伦敦金现4300元/克），但央行购金和地缘风险溢价可能限制跌幅。多数机构预测，10月下旬金价或在4100-4300元/克区间震荡，若跌破4100元/克，可能触发更多止损抛盘。2. 中长期仍需关注政策转向若美联储在12月议息会议释放明确降息信号，或全球经济衰退风险加剧，黄金可能重启上涨趋势。反之，若美国通胀再度抬头迫使美联储维持紧缩，金价可能进一步下探4000元/克整数关口。
